Daugelis pradedančiųjų investuotojų sutelkia visą dėmesį į akcijas. Tai suprantama: akcijų rinka generuoja antraštes, augimo istorijos žavi, o dividendų aristokratų sąrašai atrodo kaip patikimi pajamų šaltiniai. Bet yra turto klasė, kuri šimtmečius atlieka tylų, bet itin svarbų darbą kiekviename rimtame portfelyje, tai obligacijos.
Problema ta, kad pirkti atskiras obligacijas nėra paprasta. Minimali investicija dažnai siekia tūkstančius eurų, prekyba vyksta ne biržoje, o tarpbankinėje rinkoje, ir pasirinkimas reikalauja gilių žinių apie kredito riziką bei palūkanų normas. Būtent čia atsiranda obligacijų ETF, fondai, kurie suteikia prieigą prie šimtų ar tūkstančių obligacijų per vieną biržos sandorį.
Šiame straipsnyje išnagrinėsime, kaip veikia obligacijų ETF, kokias funkcijas jie atlieka portfelyje, kokius tipus rinktis ir kada pajaminiai vertybiniai popieriai gali pagerinti jūsų investavimo rezultatus.
Kas yra obligacijos ir kaip jos veikia
Obligacija yra skolos vertybinis popierius. Pirkdami obligaciją, jūs skolinate pinigus emitentui (vyriausybei, savivaldybei ar įmonei), o emitentas įsipareigoja:
- Reguliariai mokėti palūkanas (kuponą)
- Grąžinti visą paskolintą sumą (nominalią vertę) obligacijos termino pabaigoje
Praktinis pavyzdys: perkate 10 metų Vokietijos vyriausybės obligaciją su 2,5% metiniu kuponu ir 1 000 EUR nominalia verte. Kiekvienais metais gaunate 25 EUR palūkanų, o po 10 metų atgaunate savo 1 000 EUR.
Pagrindinės obligacijų sąvokos
- Nominali vertė (Face Value / Par Value): suma, kurią emitentas grąžins termino pabaigoje. Dažniausiai 1 000 EUR arba 1 000 USD.
- Kupono norma (Coupon Rate): fiksuota metinė palūkanų norma, skaičiuojama nuo nominalios vertės.
- Pajamingumas iki išpirkimo (Yield to Maturity, YTM): bendra metinė grąža, jei laikysite obligaciją iki termino pabaigos. Tai svarbiausias rodiklis, nes įskaičiuoja ir kuponą, ir kainų skirtumą tarp pirkimo ir išpirkimo.
- Trukmė (Duration): matuoja obligacijos jautrumą palūkanų normų pokyčiams. Kuo ilgesnė trukmė, tuo stipriau obligacijos kaina reaguoja į palūkanų pasikeitimą.
- Kredito reitingas: nepriklausomų agentūrų (Moody’s, S&P, Fitch) vertinimas, rodantis emitento gebėjimą grąžinti skolą.
Obligacijos ir palūkanų normos: atvirkštinis ryšys
Tai pati svarbiausia taisyklė, kurią reikia įsiminti: kai palūkanų normos kyla, obligacijų kainos krenta. Kai palūkanų normos mažėja, obligacijų kainos auga.
Kodėl? Jei nusipirkote obligaciją su 2% kuponu, o centriniai bankai pakėlė palūkanas ir naujos obligacijos siūlo 4%, jūsų senoji 2% obligacija tampa mažiau patraukli. Jos kaina rinkoje sumažėja tiek, kad jos pajamingumas susilygintų su naujomis obligacijomis.
Šis ryšys yra ypač svarbus obligacijų ETF kontekste, nes fondai nuolat perka ir parduoda obligacijas, todėl palūkanų normų pokyčiai tiesiogiai veikia fondo vertę.
Kas yra obligacijų ETF ir kuo jis skiriasi nuo atskiros obligacijos
Obligacijų ETF yra biržoje prekiaujamas fondas, kuris investuoja į obligacijų krepšelį. Vietoj vienos obligacijos jūs turite dalį portfelio, kuriame gali būti šimtai ar tūkstančiai skirtingų obligacijų.
Pagrindiniai skirtumai tarp atskiros obligacijos ir obligacijų ETF
| Aspektas | Atskira obligacija | Obligacijų ETF |
|---|---|---|
| Terminas | Fiksuotas (pvz., 10 metų) | Nėra termino, fondas veikia neribotą laiką |
| Nominalo grąžinimas | Gaunate 100% nominalo termino pabaigoje | Negrąžina nominalo, nes nuolat atsinaujina |
| Diversifikacija | Viena obligacija | Šimtai ar tūkstančiai obligacijų |
| Likvidumas | Ribotas (OTC rinka) | Aukštas (biržos prekyba) |
| Minimali investicija | Dažnai 1 000+ EUR | Nuo vieno ETF vieneto (dažnai 5–100 EUR) |
| Kupono mokėjimai | Fiksuoti, prognozuojami | Svyruoja, nes obligacijos nuolat keičiamos |
Kaip obligacijų ETF veikia „iš vidaus”
Obligacijų ETF seka tam tikrą obligacijų indeksą. Fondas perka obligacijas, atitinkančias indekso sudėtį. Kai obligacijos pasiekia terminą arba neatitinka indekso kriterijų, jos parduodamos ir pakeičiamos naujomis. Tai reiškia, kad fondo vidutinė trukmė (duration) ir kredito kokybė išlieka maždaug pastovios.
Pavyzdys: ETF seka 1–5 metų JAV vyriausybės obligacijų indeksą. Kai obligacija pasiekia mažiau nei 1 metų iki išpirkimo, fondas ją parduoda ir nuperka naują obligaciją su 5 metų terminu. Taip fondas nuolat „riedina” savo portfelį.
Obligacijų ETF tipai
Obligacijų ETF rinka yra plati. Fondus galima klasifikuoti pagal kelis kriterijus.
Pagal emitentą
Vyriausybės obligacijų ETF
Investuoja į valstybių išleistas obligacijas. Laikomos saugiausiomis, ypač kai emitentas yra stiprios ekonomikos šalis.
- JAV iždo obligacijos (U.S. Treasuries): žemiausios rizikos obligacijos pasaulyje
- Euro zonos vyriausybės obligacijos: Vokietijos Bunds, Prancūzijos OAT
- Besivystančių šalių vyriausybės obligacijos: aukštesnis pajamingumas, didesnė rizika
Įmonių obligacijų ETF
Investuoja į privačių bendrovių išleistas obligacijas. Siūlo aukštesnį pajamingumą nei vyriausybės obligacijos, bet su didesne kredito rizika.
- Investicinio reitingo (Investment Grade): įmonės su BBB ir aukštesniu reitingu
- Aukšto pajamingumo / spekuliacinės (High Yield / „Junk Bonds”): įmonės su BB ir žemesniu reitingu, aukštas pajamingumas, aukšta rizika
Mišrūs obligacijų ETF
Apima tiek vyriausybės, tiek įmonių obligacijas, suteikdami plačią diversifikaciją vienu pirkimu.
Pagal trukmę (Duration)
| Kategorija | Trukmė | Jautrumas palūkanoms | Tipinis pajamingumas |
|---|---|---|---|
| Trumpalaikės (Short-Term) | 1–3 metai | Žemas | Žemesnis |
| Vidutinio termino (Intermediate) | 3–10 metų | Vidutinis | Vidutinis |
| Ilgalaikės (Long-Term) | 10–30 metų | Aukštas | Aukštesnis |
| Ultratrumpalaikės (Ultra-Short) | 0–1 metai | Labai žemas | Žemiausias |
Pagrindinė taisyklė: kuo ilgesnė trukmė, tuo daugiau uždirba investuotojas (paprastai), bet tuo stipriau fondo kaina reaguoja į palūkanų normų pokyčius.
Pagal regioną
- JAV obligacijų ETF: didžiausia rinka, aukščiausias likvidumas
- Europos obligacijų ETF: denominuoti eurais, tinka euro zonos investuotojams vengiant valiutos rizikos
- Globalūs obligacijų ETF: apima tiek išsivysčiusių, tiek besivystančių šalių obligacijas
- Besivystančių rinkų obligacijų ETF: aukštesnis pajamingumas, didesnė valiutos ir kredito rizika
Pagal infliacijos apsaugą
TIPS ETF (Treasury Inflation-Protected Securities)
Investuoja į JAV iždo obligacijas, kurių nominali vertė koreguojama pagal infliaciją. Kai infliacija auga, auga ir obligacijos vertė bei kupono mokėjimai. Tai natūrali apsauga nuo infliacijos.
Europos atitikmuo: infliacija indeksuotos euro zonos vyriausybės obligacijos.
Populiariausi obligacijų ETF
Plačios rinkos obligacijų ETF
iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF (AGG)
- Seka Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index
- Apima virš 10 000 obligacijų: JAV iždo, įmonių, hipotekos
- TER: apie 0,03%
- Vidutinė trukmė: apie 6 metai
- Vienas populiariausių obligacijų ETF pasaulyje
Vanguard Total Bond Market ETF (BND)
- Labai panašus į AGG, seka tą patį indeksą
- TER: apie 0,03%
- Apima virš 10 000 obligacijų
- Minimalus skirtumas nuo AGG, pasirinkimas dažnai priklauso nuo platformos
JAV iždo obligacijų ETF
iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF (SHY)
- Trumpalaikės JAV iždo obligacijos
- TER: apie 0,15%
- Labai žemas svyravimas, tinka kaip grynųjų alternatyva
iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (IEF)
- Vidutinio termino JAV iždo obligacijos
- TER: apie 0,15%
- Subalansuotas pajamingumas ir jautrumas palūkanoms
iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT)
- Ilgalaikės JAV iždo obligacijos
- TER: apie 0,15%
- Aukštas jautrumas palūkanoms, bet ir didžiausias augimo potencialas kai palūkanos mažinamos
Įmonių obligacijų ETF
iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF (LQD)
- Investicinio reitingo JAV įmonių obligacijos
- TER: apie 0,14%
- Aukštesnis pajamingumas nei iždo obligacijos, vidutinė rizika
iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG)
- Aukšto pajamingumo (spekuliacinės) JAV įmonių obligacijos
- TER: apie 0,49%
- Pajamingumas gali siekti 6–8%, bet rizika artima akcijoms
Europos investuotojams (UCITS)
iShares Core Euro Government Bond UCITS ETF (IEGA)
- Euro zonos vyriausybės obligacijos
- TER: apie 0,09%
- Denominuotas eurais, nėra valiutos rizikos
iShares Core Euro Corporate Bond UCITS ETF (IEAC)
- Euro zonos investicinio reitingo įmonių obligacijos
- TER: apie 0,20%
- Aukštesnis pajamingumas nei vyriausybės obligacijos
Xtrackers Global Aggregate Bond Swap UCITS ETF (XBAG)
- Globalios obligacijos, apdraustos nuo valiutos rizikos (EUR hedged)
- TER: apie 0,10%
- Plačiausia diversifikacija viename obligacijų ETF
Vanguard EUR Eurozone Government Bond UCITS ETF (VGEA)
- Euro zonos vyriausybės obligacijos
- TER: apie 0,07%
- Vienas pigiausių Europos obligacijų ETF
Kokią funkciją obligacijų ETF atlieka portfelyje
Obligacijos ir akcijos portfelyje atlieka skirtingus vaidmenis. Suprasti šiuos vaidmenis yra svarbiau nei žinoti konkrečių fondų pavadinimus.
1. Svyravimo mažinimas (Volatility Reduction)
Akcijų rinka gali kristi 30–50% per krizę. 2008 m. S&P 500 nukrito apie 37%, 2020 m. kovo mėnesį, apie 34% per kelias savaites. Obligacijos, ypač vyriausybės, dažnai auga tokiais laikotarpiais, nes investuotojai bėga į saugumą.
Portfelio su obligacijomis elgesys krizės metu:
- 100% akcijų portfelis 2008 m.: apie –37%
- 60% akcijų / 40% obligacijų portfelis 2008 m.: apie –22%
Skirtumas gali atrodyti nedidelis procentais, bet realiais pinigais ir emocine įtampa jis yra milžiniškas. Investuotojas, kuris nematė –37% kritimo, turėjo gerokai didesnę tikimybę likti rinkoje ir sulaukti atsigavimo.
2. Reguliarios pajamos
Obligacijų ETF generuoja reguliarius palūkanų (kupono) mokėjimus. Priklausomai nuo fondo tipo, pajamingumas gali siekti nuo 1% iki 7% ar daugiau per metus. Tai ypač patrauklu:
- Investuotojams, artėjantiems prie pensijos
- Tiems, kurie nori pasyvių pajamų srautą
- Kaip grynųjų pinigų alternatyva (trumpalaikės obligacijos)
3. Kapitalas krizės momentui
Kai akcijų rinka krenta, obligacijos (ypač vyriausybės) dažnai išlaiko vertę arba brangsta. Tai suteikia galimybę „rebalansuoti” portfelį: parduoti pabrangusias obligacijas ir nupirkti atpigusias akcijas. Šis mechanizmas ilgainiui pagerina bendrą portfelio grąžą.
4. Infliacijos apsauga (su TIPS/infliacijos obligacijomis)
TIPS ir panašios infliacijos indeksuotos obligacijos apsaugo perkamąją galią. Kai infliacija auga, šių obligacijų nominali vertė didėja kartu su ja, todėl investuotojas negauna neigiamos realios grąžos.
5. Portfelio struktūros pagrindas
Klasikiniai portfelio modeliai visada apima obligacijas:
- 60/40 portfelis: 60% akcijų, 40% obligacijų, vienas seniausių ir plačiausiai naudojamų portfelio paskirstymų
- Age-based taisyklė: obligacijų dalis = jūsų amžius (30 metų investuotojui, 30% obligacijų, 70% akcijų)
- All-Weather portfelis (Ray Dalio): 55% obligacijų (ilgalaikių ir vidutinių), 30% akcijų, 15% žaliavų
Kada verta investuoti į obligacijų ETF
Situacija 1: palūkanų normos yra aukštos ir tikimasi jų mažėjimo
Tai viena palankiausių aplinkų obligacijų ETF. Kai centriniai bankai pradeda mažinti palūkanas, obligacijų kainos auga (atvirkštinis ryšys). Ilgesnės trukmės obligacijų ETF (pvz., TLT) gali duoti reikšmingą kapitalo prieaugį.
Kaip tai veikia skaičiais: jei fondo vidutinė trukmė yra 15 metų, o palūkanos sumažėja 1 procentinu punktu, fondo kaina padidėja apie 15%. Prie to dar prisideda kupono pajamos.
Signalai, kuriuos stebėti:
- Centriniai bankai signalizuoja apie palūkanų mažinimą
- Infliacija lėtėja ir artėja prie centrinio banko tikslo (pvz., 2%)
- Ekonominiai duomenys rodo lėtėjimą (PMI krenta, nedarbo lygis auga)
Situacija 2: artėja recesija arba rinkos neapibrėžtumas didelis
Obligacijos, ypač vyriausybės, yra klasikinis „saugusis uostas”. Kai investuotojai bijo recesijos, kapitalas plūsta iš akcijų į obligacijas, keldamas jų kainas.
2020 m. kovo mėnesį, kai akcijos krito dešimtimis procentų, ilgalaikių JAV iždo obligacijų ETF (TLT) kaina augo apie 15–20% per tą patį laikotarpį.
Situacija 3: norite stabilių pajamų su mažesniu svyravimu
Jei jūsų investavimo horizontas yra trumpesnis (3–7 metai), arba jei nesate komfortabilūs su dideliais portfelio svyravimais, obligacijų ETF gali būti puiki portfelio dalis. Trumpalaikių obligacijų ETF (SHY, IEGA) siūlo minimalų svyravimą ir prognozuojamą pajamingumą.
Situacija 4: portfelio diversifikacija ir rebalansavimas
Net jei jūsų pagrindinis tikslas yra augimas, obligacijų turėjimas suteikia struktūrinį pranašumą. Rebalansavimo metu (pvz., kas ketvirtį ar kasmet) galite parduoti pabrangusią turto klasę ir nupirkti atpigusią, taip sistemiškai „perkant pigiai ir parduodant brangiai”.
Situacija 5: pajamingumas viršija infliaciją
Kai obligacijų pajamingumas yra aukštesnis nei infliacija (teigiama reali grąža), obligacijos tampa patrauklios kaip turto saugojimo priemonė. Jei 10 metų obligacijos siūlo 4% pajamingumą, o infliacija yra 2,5%, reali grąža yra 1,5%, ir tai yra prasmingas uždarbis be didelės rizikos.
Kada obligacijų ETF gali nusivilti
Kylančių palūkanų aplinka
Kai centriniai bankai kelia palūkanas (kaip 2022–2023 m.), obligacijų kainos krenta. 2022 m. buvo istoriškai blogas metai obligacijoms: Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index nukrito apie 13%, kas buvo precedento neturintis nuosmukis.
Ilgesnės trukmės obligacijų ETF nukentėjo labiausiai. TLT 2022 m. krito apie 31%, kas prilygsta akcijų rinkos krizei.
Pamoka: kylančių palūkanų aplinkoje rinkitės trumpalaikius obligacijų ETF, kurie yra mažiau jautrūs palūkanų pokyčiams.
Labai žemų palūkanų aplinka
Kai palūkanos yra arti nulio (kaip 2015–2021 m. Europoje), obligacijų pajamingumas yra minimalus ar net neigiamas. Tokiu atveju obligacijos beveik negeneruoja pajamų, o jų apsauginė funkcija tampa mažiau efektyvi.
Aukštos infliacijos periodai (be atitinkamo palūkanų kėlimo)
Jei infliacija yra 6%, o obligacijos moka 2%, reali grąža yra –4%. Investuotojo perkamoji galia mažėja. TIPS ir infliacijos indeksuotos obligacijos gali padėti, bet tradicinės fiksuoto kupono obligacijos tokioje aplinkoje pralaimi.
Investuotojas su labai ilgu horizontu ir aukšta rizikos tolerancija
Jei jūsų horizontas yra 30+ metų ir galite toleruoti didelius svyravimus, akcijų portfelis istoriškai atneša didesnę grąžą nei mišrus portfelis su obligacijomis. Jaunas investuotojas su stabiliu darbu ir ilgu horizontu gali rinktis mažesnę obligacijų dalį arba visai jų neturėti pradinėje stadijoje.
Svarbūs rodikliai renkantis obligacijų ETF
1. Pajamingumas iki išpirkimo (YTM – Yield to Maturity)
Tai geriausias rodiklis būsimai grąžai įvertinti. YTM parodo, kokios metinės grąžos galite tikėtis, jei laikysite fondą ilgą laiką. Dauguma obligacijų ETF skelbia savo YTM mėnesinėse ataskaitose.
Kaip naudoti: lyginkite YTM su dabartine infliacijos norma. Jei YTM > infliacija, reali grąža yra teigiama.
2. Efektyvioji trukmė (Effective Duration)
Trukmė parodo, kiek procentų fondo kaina pasikeis, jei palūkanų normos pakils ar kris 1 procentiniu punktu.
Pavyzdys:
- Trukmė 2 metai: palūkanoms pakilus 1%, fondo kaina krenta apie 2%
- Trukmė 7 metai: palūkanoms pakilus 1%, fondo kaina krenta apie 7%
- Trukmė 18 metų: palūkanoms pakilus 1%, fondo kaina krenta apie 18%
3. Kredito kokybė
Tikrinkite fondo obligacijų kredito reitingų pasiskirstymą:
| Reitingas | Kategorija | Rizikos lygis |
|---|---|---|
| AAA | Aukščiausia kokybė | Labai žema rizika |
| AA | Labai gera kokybė | Žema rizika |
| A | Gera kokybė | Žema/vidutinė rizika |
| BBB | Vidutinė kokybė (žemiausia investicinio reitingo riba) | Vidutinė rizika |
| BB ir žemiau | Spekuliacinis reitingas („Junk”) | Aukšta rizika |
Fondai, kurių didžioji dalis obligacijų turi AAA–A reitingą, yra saugesni. Fondai su BB ir žemesniu reitingu siūlo aukštesnį pajamingumą, bet artimą akcijoms riziką.
4. TER (Total Expense Ratio)
Obligacijų grąža yra mažesnė nei akcijų, todėl valdymo mokesčiai turi proporcingai didesnę reikšmę. Jei obligacijų ETF pajamingumas yra 3%, o TER yra 0,50%, jūs prarandate šeštadalį grąžos vien mokesčiams. Rinkitės fondus su TER iki 0,20%.
5. Valiutos rizika
Europos investuotojams, perkantiems JAV obligacijų ETF, kyla valiutos rizika. Jei euras sustiprėja dolerio atžvilgiu, jūsų grąža eurais mažėja, net jei obligacijų fondas doleriais pasirodė gerai.
Sprendimai:
- Rinkitės eurais denominuotus obligacijų ETF (IEGA, IEAC, VGEA)
- Arba naudokite valiutos riziką apdraustus (EUR hedged) fondus (pvz., XBAG)
Obligacijų ETF ir palūkanų normų ciklas: strateginis požiūris
Palūkanų normų ciklas yra svarbiausias veiksnys, lemiantis obligacijų ETF grąžą. Suprasti, kurioje ciklo vietoje esate, padeda priimti geresnius sprendimus.
Fazė 1: palūkanos keliamos (Tightening)
Centriniai bankai kelia palūkanas kovodami su infliacija.
Poveikis: obligacijų kainos krenta, ypač ilgos trukmės. Trumpalaikių obligacijų kupono pajamingumas auga.
Strategija: pirmenybę teikite trumpalaikių obligacijų ETF (SHY, trumpalaikių euro obligacijų ETF). Jie mažiausiai nukenčia nuo palūkanų kėlimo ir greitai prisitaiko prie naujų, aukštesnių palūkanų.
Fazė 2: palūkanos pasiekia piką (Peak)
Centriniai bankai sustabdo palūkanų kėlimą, bet dar nemažina.
Poveikis: obligacijų pajamingumai yra aukščiausiame taške. Tai reiškia, kad obligacijos siūlo geriausią pajamingumą, kokį matėte per visą ciklą.
Strategija: pradėkite pereiti prie vidutinės trukmės obligacijų ETF (IEF, IEGA). Užsirakinate aukštesnį pajamingumą, ir jei palūkanos pradės kristi, gausite ir kapitalo prieaugį.
Fazė 3: palūkanos mažinamos (Easing)
Centriniai bankai mažina palūkanas reaguodami į ekonomikos lėtėjimą.
Poveikis: obligacijų kainos kyla, ypač ilgos trukmės. Tai geriausias laikotarpis obligacijų ETF grąžai.
Strategija: ilgalaikių obligacijų ETF (TLT, ilgalaikių euro obligacijų ETF) gali duoti reikšmingą kapitalo prieaugį. Kuo ilgesnė trukmė, tuo didesnis kainų augimas mažėjant palūkanoms.
Fazė 4: palūkanos žemiausios (Trough)
Palūkanos yra arti nulio ar neigiamos. Kupono pajamingumas minimalus.
Poveikis: obligacijos beveik negeneruoja pajamų. Tolesnio kainų augimo potencialas ribotas, nes palūkanos negali kristi daug žemiau.
Strategija: sumažinkite obligacijų dalį portfelyje arba rinkitės infliacijos apsaugotas obligacijas ir aukštesnio pajamingumo (bet rizikingesnių) įmonių obligacijas.
Portfelio paskirstymo modeliai su obligacijų ETF
Pradedantysis investuotojas (25–35 metai)
- 80–90% akcijų ETF (pvz., VWCE, IWDA)
- 10–20% obligacijų ETF (pvz., IEGA arba IEAC)
Logika: ilgas horizontas leidžia prisiimti daugiau rizikos. Obligacijos čia veikia kaip minimalus portfelio stabilizatorius ir kapitalo rezervas rebalansavimui.
Vidutinio amžiaus investuotojas (35–55 metai)
- 60–70% akcijų ETF
- 25–35% obligacijų ETF (mišrus: vyriausybės + įmonių)
- 5% grynųjų ar trumpalaikių obligacijų
Logika: augimo poreikis vis dar stiprus, bet portfelio svyravimo mažinimas tampa svarbesnis, ypač jei artėja stambūs finansiniai tikslai (nekilnojamasis turtas, vaikų studijos).
Konservatyvus investuotojas / artėjantis prie pensijos (55+ metai)
- 30–40% akcijų ETF
- 50–60% obligacijų ETF (pirmenybė vyriausybės obligacijoms ir trumpesnei trukmei)
- 10% grynųjų ar trumpalaikių obligacijų
Logika: kapitalas turi būti apsaugotas. Obligacijos generuoja reguliarias pajamas ir sumažina riziką, kad portfelis praras didelę dalį vertės netinkamu momentu.
Pajamų portfelis (dividendai + palūkanos)
- 40% dividendų akcijų ETF
- 30% įmonių obligacijų ETF (LQD ar IEAC)
- 20% vyriausybės obligacijų ETF
- 10% aukšto pajamingumo obligacijų ETF (HYG)
Logika: maksimalios reguliarios pajamos iš dividendų ir kupono mokėjimų, su subalansuota rizika.
Populiari klaidinga nuomonė: „obligacijos yra nuobodžios ir nereikalingos”
Ši nuomonė plačiai paplitusi, ypač tarp jaunesnių investuotojų, kurie matė tik augančią akcijų rinką. Keletas perspektyvų, kodėl tai klaidinga:
„Akcijos visada atsiperka ilguoju laikotarpiu.” Tai tiesa statistiškai, bet „ilgasis laikotarpis” gali trukti 10–15 metų. Japonijos Nikkei indeksas 1989 m. pasiekė piką ir tą lygį vėl pasiekė tik 2024 m., po 35 metų. Investuotojas, kurio visas portfelis buvo Japonijos akcijose, laukė visą karjerą.
„2022 m. įrodė, kad obligacijos neapsaugo.” 2022 m. buvo neįprasti: ir akcijos, ir obligacijos krito vienu metu. Bet tai buvo specifinė situacija (staigus palūkanų kėlimas nuo nulio). Istoriškai, per daugumą krizių, obligacijos ir akcijos juda priešingomis kryptimis.
„Grąža per maža.” Kai palūkanos yra aukštos (kaip dabartinėje aplinkoje), obligacijos gali siūlyti 3–5% ar daugiau. Tai yra prasmingas uždarbis, ypač atsižvelgiant į gerokai mažesnę riziką nei akcijų.
Obligacijų ETF ir infliacija: kaip apsisaugoti
Infliacija yra didžiausias obligacijų priešas. Fiksuoti kupono mokėjimai praranda perkamąją galią, kai kainos kyla. Kelios strategijos:
TIPS / infliacijos indeksuotos obligacijos
iShares TIPS Bond ETF (TIP) arba Europos atitikmuo Lyxor EUR 2-10Y Inflation Expectations UCITS ETF koreguoja obligacijos vertę pagal infliaciją. Kai infliacija kyla, jūsų pagrindinė suma ir kupono mokėjimai auga kartu.
Trumpalaikės obligacijos
Trumpalaikių obligacijų fondai greičiau prisitaiko prie naujų palūkanų normų. Kai terminas baigiasi, naujos obligacijos perkamos su aukštesniu kuponu, atspindinčiu padidėjusią infliaciją.
Aukšto pajamingumo obligacijos
Aukšto pajamingumo (High Yield) obligacijos turi didesnį kuponą, kuris gali kompensuoti infliaciją. Bet čia rizika yra artimesnė akcijoms nei tradicinėms obligacijoms.
Mokestiniai aspektai Lietuvos investuotojams
- GPM: obligacijų ETF pajamos (tiek kupono mokėjimai, tiek kapitalo prieaugis parduodant) apmokestinamos 15% GPM tarifu Lietuvoje.
- Kaupiamieji ETF: renkantis kaupiamąjį (accumulating) obligacijų ETF, kupono mokėjimai reinvestuojami automatiškai, ir mokestis mokamas tik parduodant fondą. Tai suteikia mokestinį atidėjimo pranašumą.
- Valiutos aspektas: jei perkate USD denominuotą ETF ir parduodate pelningai, pelnas skaičiuojamas eurais. Valiutos kursas gali padidinti arba sumažinti jūsų apmokestinamą pelną.
- 500 EUR neapmokestinama riba: pajamos iš investicijų iki 500 EUR per metus gali būti neapmokestinamos (nuo 2024 m.).
Kontrolinis sąrašas prieš perkant obligacijų ETF
Prieš investuodami, peržiūrėkite šiuos klausimus:
- Ar suprantu, kokį vaidmenį obligacijos atliks mano portfelyje (stabilizavimas, pajamos, apsauga nuo krizės)?
- Ar žinau dabartinę palūkanų normų aplinką ir centrinių bankų kryptį?
- Ar patikrinau fondo YTM ir palyginau su infliacija (ar reali grąža yra teigiama)?
- Ar pasirinkau tinkamą trukmę (duration) pagal savo lūkesčius dėl palūkanų normų?
- Ar suprantu fondo kredito kokybę (vyriausybės vs. įmonių, investicinio vs. spekuliacinio reitingo)?
- Ar TER yra pakankamai žemas (iki 0,20%)?
- Ar pasirinkau tinkamą valiutą (eurai Europos investuotojams) arba valiutos riziką apdraustą versiją?
- Ar fondas yra UCITS (jei esu Europos investuotojas)?
- Ar pasirinkau kaupiamąjį (accumulating) ar paskirstantį (distributing) variantą pagal savo mokestinę situaciją?
Apibendrinimas
Obligacijų ETF nėra glamūrinė investicija. Jie neduos 100% grąžos per metus ir nepateks į žiniasklaidos antraštes. Bet jie atlieka funkciją, kurios akcijos negali atlikti: mažina portfelio svyravimą, generuoja prognozuojamas pajamas ir suteikia kapitalą, kurį galite panaudoti, kai akcijų rinkoje atsiranda galimybės.
Obligacijų ETF verta rimtai svarstyti, kai:
- Palūkanų normos yra aukštos ir tikimasi jų mažėjimo (kapitalo prieaugio galimybė)
- Norite stabilių, reguliarių pajamų
- Jūsų investavimo horizontas trumpėja ir rizikos tolerancija mažėja
- Ieškote portfelio stabilizatoriaus kriziniais laikotarpiais
- Obligacijų pajamingumas viršija infliaciją (teigiama reali grąža)
Obligacijos gali nusivilti, kai:
- Palūkanos sparčiai keliamos (kainos krenta)
- Infliacija aukšta, o pajamingumas žemas (neigiama reali grąža)
- Jūsų horizontas yra 30+ metų ir galite toleruoti bet kokį svyravimą
Geriausias požiūris: traktuokite obligacijų ETF ne kaip atskirą investiciją, o kaip portfelio architektūros elementą. Akcijos sukuria augimą, obligacijos sukuria stabilumą, ir tinkamas jų derinys priklauso nuo jūsų amžiaus, tikslų ir temperamento.